TopBull 财经早报：五万亿ETF重塑A股交易生态 A股、港股重要指数即将调整

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专题：基金费率改革顺利收官多重利好巩固 A 股回稳向好势头

　　【跟踪牛人动态】超3000名“专业选手”如何调仓？榜首总收益超120% 单只标的浮盈超200%

　　【头条要闻】

　　从“草根行长”到金融巨虎的坠落！证监会原主席易会满被查掌舵5年内1700家IPO

　　易会满在担任证监会主席的五年多任期内（2019年1月—2024年2月），以“注册制改革”为核心推动资本市场扩容，创下了A股历史上IPO发行的最高纪录——1908家（含6家已退市公司）新股上市，募资总额2.22万亿元，日均一家公司登陆A股，募资金额占32年来A股IPO总量的41.59%。其任内新股发行数量与规模远超此前八任主席总和，被市场称为“IPO之王”。

　　然而，高速扩容的背后，退市机制未能同步匹配（退市151家，不足IPO数量的1/10），叠加股东净减持2.27万亿元的压力，A股“3000点保卫战”在其任内反复上演33次。

　　央行重启国债买卖预期正在升温！财政货币政策协同性将继续增强

　　央行国债买卖操作自今年1月起暂停以来，近期市场对于重启买卖操作的预期正逐步升温。财政部与中国人民银行联合工作组日前召开第二次组长会议，就政府债券发行管理、央行国债买卖操作等议题进行了深入研讨。专家表示，上述情况可能意味着今年年底前央行重启国债买卖的概率在增加，财政政策与货币政策将更好地进行协调配合，在保持市场流动性充裕、稳定金融市场运行等方面更加积极，助力经济回升向好。

　　基金认购费要降了！公募基金第三阶段费率改革正式落地，每年将让利超500亿

　　9月5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第三阶段费率改革落地，费率改革顺利收官。此次改革调降了公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，并优化了赎回费制度安排。值得注意的是，征求意见稿明确规定赎回费将全额计入基金财产，不再部分归销售机构所有，简化了赎回费率档位。并且，以近三年平均数据测算，第三阶段费率改革将每年为投资者让利约300亿元。三个阶段累计每年将为投资者让利超500亿元。

　　美国关税政策迎来重大调整！黄金、钨、铀等关键商品获豁免

　　美国总统特朗普宣布，从全球国别关税中豁免石墨、钨、铀、金条等金属产品，同时将硅产品纳入征税清单。根据周五发布的行政令，这些调整将于当地时间下周一生效。值得注意的是，特朗普政府的关税政策已经对美国贸易产生了重大影响。据美国商务部最新发布的初步数据，7月美国商品与服务贸易逆差扩大至783亿美元，环比暴增33%。本轮进口飙升主要由工业用品带动，企业在对瑞士商品加征39%关税前大举囤货，黄金进口暴增至105亿美元，创历史新高。

　　深圳楼市新政刷屏！“连夜转定金，一大早订房”

　　9月5日晚，深圳出台楼市新政的消息刷屏。“有个外地客户此前一直想在深圳置业，看了很多新盘，但由于没有名额买不了。”贝壳深圳一工作人员说，9月5日晚新政发布后，就第一时间把消息发给客户，客户一早就去了罗湖区订房。记者了解到，深圳楼市新政发布后，外地客户入市热情高涨，同时带动整体咨询量及带看量增加，深圳楼市热度攀升。

　　A股、港股重要指数即将调整，泡泡玛特等新晋成份股有望迎来资金追捧

　　下半年港股基本面或迎来转机。随着反内卷政策落地，互联网龙头业绩最艰难时刻或逐步过去。近期海外科技巨头宣布超大规模基建投资计划，反映对AI应用回报的乐观判断。同时国内大模型迭代加速，港股互联网龙头继续加码AI资本开支。随着美国芯片禁令松动，国内资本开支有望续增，四季度港股互联网叙事或由“外卖战”转向“AI赋能”，业绩预期改善可期。此外，会议重要窗口期在即，国内政策加码对港股基本面也有裨益。叠加南向仍有增量空间+降息下外资或回流，下半年港股牛途有望继续。

　　“存款搬家潮”下，有理财公司规模增近5倍

　　2025年上半年，银行理财市场经历了一段起伏。一季度理财市场整体规模有所下降，但二季度开始逐步回暖。截至6月末，银行理财市场存续规模达到30.67万亿元，较年初增长了2.38%。

　　与此同时，权益市场回暖，上证指数屡次突破前期高点，最新收盘日报3812.51点。央行公布的7月金融数据显示，非银金融机构存款单月新增2.14万亿元，创2015年有数据记录以来同期最高水平；居民存款减少1.11万亿元。这一背景下，理财公司业绩冷热不均。24家已披露上半年数据的银行理财公司合计实现净利润156.67亿元，大多数保持增长，但部分公司净利润承压。从理财余额来看，机构间差距进一步拉大：有的实现两位数增幅，有的则出现缩水。

　　美媒：特朗普扩大钢铝关税范围，美欧贸易协议有瓦解的风险

　　当美国总统特朗普7月公布与欧盟的贸易协议时，许多欧洲企业认为，这将消除美欧贸易中的不确定性。然而，特朗普政府上个月宣布，将扩大50%钢铝关税的适用范围，将400多种产品纳入需缴纳50%钢铝关税的清单，引起欧洲企业的强烈不满。

　　据美国《华尔街日报》9月6日报道，美国决定扩大钢铝关税的范围，对大量欧洲制造商造成影响，许多欧洲企业正在停止对美国的出口。欧洲商界人士警告称，美国的新关税政策将危及欧盟与美国的贸易协议，并使跨大西洋贸易进入“不可预测的新时代”。

　　金价屡创新高金饰千元每克仍热销

　　截至9月7日，COMEX黄金报3639.8美元/盎司，年内涨幅高达37.91%。在国际金价屡创新高、“金九银十”传统消费旺季到来的双重背景下，黄金市场呈现出怎样的景象？记者实地走访一探究竟。9月7日，记者走进北京丽泽商圈，黄金门店热闹非凡。周大福门店，前来询价的顾客络绎不绝，一位柜员向记者介绍：“现在有优惠活动，不同款式每克能优惠40元到60元不等。今天金饰挂牌价1060元/克，算下来首饰黄金大约1000元/克。”记者随机采访了一位顾客，他说：“我手上有一笔暂时不用的资金，银行存款利率太低，不如换成黄金放着。金价越涨越高，早点下手才安心，在当前环境下，我看好未来黄金价格。”

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　　【话题公司】TopBull

　　吵起来了！有人预测中际旭创2027年净利250亿元？投资公司董事长泼冷水，却被卖方回怼“买你的白酒去吧”

　　作为光模块领域龙头，中际旭创2027年归母净利润预测成为近期资本市场焦点。一边是买方代表、荒原投资董事长凌鹏公开质疑“250亿元净利润预测”的合理性，强调制造业周期风险与价值回归逻辑；另一边是多家卖方券商近期集体上调盈利预测数据，少数券商看高至200亿元以上。

　　新易盛业绩暴增股价三年涨32倍股东高管忙减持累计套现超20亿

　　业绩与股价齐飞，但新易盛的股东及高管却在减持。2025年6月20日，新易盛发布高管、监事减持计划实施完毕公告，5月8日至6月18日，公司副总经理陈巍，副总经理、董秘王诚以及监事张智强合计减持了9.94万股股份，合计套现1058.35万元。通过减持套现的不只上述三名董监高。此前公告显示，戴学敏、胡学民、宛明、袁吟、曹军、李江等高管也都进行了减持了套现。

　　特斯拉开通“TeslaAI”官方微博，展示人形机器人外观

　　特斯拉现已开通名为“TeslaAI”的官方微博，认证为“特斯拉官方账号”。目前，该微博已经发布一条图文内容，主要展示了特斯拉人形机器人的外观，该机器人身上印有特斯拉Logo，整体配色以浅金色和黑色为主，并配文“我一直在努力改善自己的身材”。

　　港交所年内最大车企IPO来了！奇瑞通过聆讯

　　从聆讯后资料集披露的数据来看，奇瑞近年来呈现“规模与质量双提升”的增长态势。2024年，公司实现营收人民币2698.97亿元，净利润达143.34亿元，营收与利润增速均大幅跑赢全球乘用车行业平均水平。从过往业绩来看，2022年至2024年，公司营收从926.18亿元增至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%，净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合年增长率57.1%，增长动能持续强劲。

　　销量方面，奇瑞2024年以229.5万辆的全球销量再创历史新高，根据弗若斯特沙利文数据，这一成绩使其稳居“中国自主品牌乘用车销量第二”，并跻身“全球乘用车销量第十一位”。

　　【行业热点】

　　既是压舱石也是搭台人五万亿ETF重塑A股交易生态

　　“错峰游”迎来窗口期旅游市场出现“换挡”特征

　　资本市场护航商业航天产业业内期待更多耐心资本

　　保险系私募最新重仓股分布图揭晓

　　多地优化汽车类“国补” 总额控制、先到先得渐增

　　【行情动态】

　　A股：在9月首周，沪指结束了连续四周上涨的势头，市场表现极为波动，各大宽基指数出现明显的震荡。截至周五收盘，除了北证50和创业板外，其余宽基指数均出现下跌，尤其是科创50指数，本周下跌幅度达到5.42%。市场参与者的活跃度明显减弱，本周日均成交额较上周的2.95万亿降至2.55万亿。伴随市场的剧烈波动，整体赚钱效应也有所减弱。根据申万一级行业分类，31个子行业中有超过20个行业出现下跌，其中电力设备、有色金属及创新药等板块表现相对较好，其他行业则表现平平。从宏观经济角度看，本周缺乏重大数据发布，但美国发布的8月非农就业数据不及预期，导致本月美联储降息25个基点的概率大幅上升。这一消息有望对权益类资产，特别是港股及创新药相关标的形成利好。在市场波动的背景下，投资者需关注如何有效应对市场变化。上周四，市场出现剧烈震荡，创业板一度下跌5.5%，最终收盘时下滑4.25%。这引发了市场对牛市是否结束的广泛质疑。然而，仅隔一天，创业板便实现了大幅反弹，周五收盘时上涨6.55%，不仅弥补了周四的跌幅，还创下了年内的新高。

　　港股：9月5日，港股三大指数集体收涨，恒指收涨1.43%报25417.98点，国企指数涨1.34%，恒生科技指数涨1.95%。盘面上，权重科技股集体上涨，快手涨超4%，腾讯控股涨超2%，京东集团、美团、阿里巴巴、网易、百度集团涨超1%；风电股涨幅居前，金风科技大涨超18%；半导体、芯片股走强，地平线机器人涨超9%；有色金属、黄金股走高，潼关黄金涨近6%；医药外包概念反弹，昭衍新药涨近9%；光伏太阳能股拉升，协鑫新能源涨超26%；此外，医美概念股、稀土概念、家电股、锂电池、苹果概念等纷纷上涨。另一方面，农产品板块下挫，华联国际跌近30%；猪肉概念、食品股、化妆品、啤酒、农业股、奶制品股等少数下跌。

　　美股：周一早盘，美股期货变动不大，投资者正为数据密集周做准备 —— 本周将迎来两份备受关注的通胀数据报告。道琼斯工业平均指数期货下跌 18 点，跌幅 0.04%；标准普尔 500 指数期货下跌 0.09%，纳斯达克 100 指数期货同步下跌。布油期货亚市早盘涨0.8%至66美元/桶上方。此前，OPEC+同意加速恢复供应。上周五美国非农就业数据不及预期，本周投资者将关注两份关键通胀报告，以进一步了解美国经济健康状况：8 月生产者价格指数（PPI）报告将于周三上午发布，消费者价格指数（CPI）报告则将于周四公布。

　　欧股：欧洲斯托克50指数跌0.47%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.31%，德国DAX30指数跌0.73%，富时意大利MIB指数跌0.91%。

　　【市场策略】

　　十大机构看后市：行情慢下来会更好上行逻辑仍未改变哪些板块确定性强？

　　市场节奏减慢，更要充分理解牛市纵深。时间已经是牛市的朋友，核心是随着时间的推移，高景气方向会不断增加 + 居民增配权益的通道会更加顺畅，这对应着后续胜率和赔率都会再提升。基本面只是短期新亮点有限，但中期景气方向会不断增加；性价比只是短期性价比偏低，但中长期性价比远未极端；资金供需只是阶段性流入过快，但中长期存款搬家可能还在底部区域。本轮牛市慢下来，确实会更好。

　　我们观察到最近国内和海外存在三个市场流动性特征。ETF资金流向明显分化，宽基减而行业/主题增，A股减而港股增；从各类ETF持有人以及FOF委托人持仓结构来看，上述资金行为反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段，伴随机构重仓的核心资产上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中的配置重心，过去几年重小轻大、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现实。

　　【新股申购】TopBull

　　本周3只新股申购，智能配电设备领先生产企业将登陆A股

　　【公告速递】

　　【停牌】

　　300111 向日葵

　　【复牌】

　　002516 旷达科技

　　000711 ST京蓝

　　【品大事】

　　ST帕瓦：公司及共同实控人之一张宝因涉嫌信披违法违规被证监会立案

　　ST帕瓦公告，公司于2025年8月1日收到公安机关出具的《立案决定书》，公司共同实际控制人之一、董事张宝涉嫌职务侵占被公安机关立案侦查。公司于近日获悉诸暨市人民检察院已依法以职务侵占罪对张宝作出逮捕决定。截至公告披露日，公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，公司控制权未发生变化，公司生产经营情况正常，上述事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。另外，9月5日公司收到中国证监会对公司送达的《立案告知书》，张宝收到中国证监会对其送达的《立案告知书》，公司及张宝因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，决定对公司及张宝立案。

　　向日葵：筹划收购兮璞材料控股权及贝得药业40%股权股票停牌

　　向日葵公告，公司正在筹划以发行股份及/或支付现金的方式收购漳州兮璞材料科技有限公司（简称“兮璞材料”）的控股权及浙江贝得药业有限公司（以下简称“贝得药业”）40%股权，同时拟募集配套资金（简称“本次交易”）。本次交易尚处于筹划阶段，截至公告披露日，兮璞材料及贝得药业的估值尚未最终确定。经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组。本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。公司股票9月8日（星期一）上午开市起停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。

　　*ST步森：拟出售陕西步森35%股权预计构成重大资产重组

　　*ST步森公告，公司拟向南通二纺机有限公司出售陕西步森服饰智造有限公司（简称“陕西步森”）35%的股权。本次交易完成后，公司将不再持有陕西步森任何股权。本次交易拟采用现金方式，不涉及发行股份。经初步测算，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，本次交易不涉及公司发行股份，不构成重组上市，亦不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更。

　　罗博特科：筹划发行H股股票并在香港联交所上市

　　罗博特科公告，为进一步推进“清洁能源+泛半导体”的双轮驱动发展战略，应对国内外业务快速发展的需求，加速产能提升、全球服务能力提升，公司拟筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所挂牌上市的相关工作。公司正在计划与相关中介机构就本次H股发行上市的具体推进工作进行商讨，相关的细节尚未确定。

　　利欧股份：筹划发行H股股票并在香港联交所上市

　　利欧股份公告，公司于9月7日召开第七届董事会第十五次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》等相关议案。公司董事会同意公司发行境外上市股份（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。

　　二连板天际股份：固态电池概念受到市场关注度较高子公司已获得硫化锂材料相关专利授权

　　二连板天际股份发布股票交易异常波动公告称，公司关注到近期固态电池概念受到市场关注度较高。截至目前，公司控股子公司江苏泰瑞联腾材料科技有限公司已获得《一种硫化锂材料及其制备方法和应用》的专利授权，硫化锂是生产硫化物固态电池电解质的原材料，目前公司正在推进该专利的产业化，相关研发和试验工作在有序进行中。受宏观经济、行业政策、市场环境变化等因素的影响，该项目亦存在产业化、商用化不及预期的风险。请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。

　　南芯科技：拟发行可转债募资不超19.33亿元用于智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目等

　　南芯科技公告，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过19.33亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入以下项目：智能算力领域电源管理芯片研发及产业化项目、车载芯片研发及产业化项目、工业应用的传感及控制芯片研发及产业化项目。

　　宁波远洋：拟投资设立2家境外公司

　　宁波远洋公告，公司拟通过现有全资子公司宁波远洋（新加坡）有限公司在新加坡全资设立宁波远洋（新加坡）经航有限公司（暂定名，简称“经航新加坡”）和宁波远洋（新加坡）纬航有限公司（暂定名，简称“纬航新加坡”）。经航新加坡负责投建运营4艘2700TEU集装箱船舶项目，投资总额约为11.94亿元人民币；纬航新加坡负责投建运营4艘4300TEU集装箱船舶项目，投资总额约为17.00亿元人民币。上述两家境外公司投资资金主要用于投建船舶项目和境外公司前期设立及运营等。

　　吉电股份：8月公司所属单位共收到国家可再生能源补贴资金9.13亿元

　　吉电股份公告，8月，公司所属单位共收到国家可再生能源补贴资金9.13亿元。自2025年1月1日至2025年8月31日，公司共收到国家可再生能源补贴资金12.71亿元，较去年同期增加154.2%，占2024年全年收到国家可再生能源补贴资金的135.36%。

　　【观业绩】

　　武商集团：达孜银泰拟减持公司不超3%股份

　　武商集团公告，公司大股东达孜银泰商业发展有限公司（简称“达孜银泰”）计划在十五个交易日后的三个月内，以集中竞价和/或大宗交易方式减持公司股份不超过2249.71万股（占公司剔除回购专用账户后总股本比例3%）。

　　尚纬股份：股东拟减持不超3%公司股份

　　尚纬股份公告，公司持股10.98%的股东李广元，计划减持公司股份不超过1864.58万股，即不超过公司总股本的3%。减持方式为集中竞价和大宗交易。减持期限为15个交易日之后的3个月内实施。

　　深水规院：水规院投资拟减持公司不超3%股份

　　深水规院公告，持股13.00%的股东深圳水规院投资股份有限公司（简称“水规院投资”），计划通过集中竞价交易、大宗交易方式减持所持有的深水规院股份合计不超过669.24万股，即不超过深水规院总股本的3%。减持期间为15个交易日后3个月内。

　　卓易信息：实控人拟减持不超3%公司股份

　　卓易信息公告，因自身资金需求，公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理谢乾，拟通过集中竞价和大宗交易相结合的方式减持不超过363.43万股公司股份，占公司股份总数比例不超过3.00%，减持将于15个交易日后的3个月内进行。

　　科捷智能：股东顺丰投资拟减持不超3%公司股份

　　科捷智能公告，公司持股11.14%的股东深圳市顺丰投资有限公司（简称“顺丰投资”）因自身资金需求，计划自2025年9月30日起3个月内根据市场情况通过集中竞价方式减持其持有的公司股份合计不超过180.85万股，即不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过361.70万股，即不超过公司总股本的2%。

　　江天化学：江山股份拟减持公司不超3%股份

　　江天化学公告，公司持股12.02%的股东南通江山农药化工股份有限公司（简称“江山股份”），计划在15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过433.08万股（占公司总股本的比例为3.00%）。

　　优利德：控股股东拟减持不超2%公司股份

　　优利德晚间公告，因股东自身资金需求，公司控股股东优利德集团有限公司（简称“优利德集团”）计划根据市场情况拟于15个交易日后的90日内，通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份不超过223.49万股，占公司总股本比例不超过2%。

　　华康洁净：阳光人寿拟减持不超3%公司股份

　　华康洁净公告，公司持股5.20%的股东阳光人寿保险股份有限公司（简称“阳光人寿”），拟自15个交易日后的3个月内，通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过323.30万股，拟减持比例不超过公司总股本的3%。

　　绿盟科技：股东拟减持不超1.63%公司股份

　　绿盟科技公告，公司持股1.97%的股东雷岩投资有限公司，计划于三个交易日后的三个月内，减持公司股份不超过1305.66万股（占公司总股本的1.63%）。减持方式为大宗交易、集中竞价交易或协议转让方式。减持原因为资金周转。

　　【观业绩】

　　神农集团：8月销售生猪16.64万头销售收入2.85亿元

　　神农集团公告，2025年8月份，公司销售生猪16.64万头（其中：商品猪销售15.56万头，仔猪销售0.51万头），销售收入2.85亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪4.87万头。2025年8月份，公司商品猪价格呈现下降趋势，商品猪销售均价13.87元/公斤，比2025年7月份下降5.84%。2025年1—8月，公司共销售生猪188.06万头（其中：商品猪160.14万头，仔猪销售24.27万头），销售收入31.16亿元。

　　天邦食品：8月份销售商品猪52.97万头销售收入6.21亿元

　　天邦食品公告，公司2025年8月份销售商品猪52.97万头（其中仔猪销售20.26万头），销售收入6.21亿元，销售均价15.02元/公斤（商品肥猪均价为13.71元/公斤），环比变动分别为-1.32%、-9.43%、-7.22%。2025年1—8月销售商品猪402.46万头（其中仔猪销售135.78万头），销售收入54.50亿元，销售均价16.05元/公斤（商品肥猪均价为14.61元/公斤），同比变动分别为-1.00%、-4.76%、-8.95%。

往期回顾